ETF

ETF (Exchange-Traded Fund) je investiční fond obchodovaný na burze, který v kontextu numismatiky a investic do drahých kovů umožňuje investorům získat expozici vůči zlatu, stříbru, platině nebo paladiu bez nutnosti fyzického držení těchto kovů. Tyto fondy představují moderní alternativu k tradičnímu sběratelství a investicím do fyzických mincí a slitků.

Historie

První ETF byl spuštěn v Kanadě roku 1990 jako Toronto 35 Index Participation Units. Koncept rychle expandoval do USA, kde State Street Global Advisors uvedl roku 1993 legendární SPDR S&P 500 ETF. Tyto rané fondy sledovaly akciové indexy, nikoliv komodity.

Průlom pro investory do drahých kovů přišel 25. listopadu 2003, kdy byl na australské burze spuštěn první zlatý ETF - Gold Bullion Securities. O několik měsíců později, 18. listopadu 2004, byl v USA uveden SPDR Gold Shares (GLD), který se stal největším zlatým ETF světa. Tento fond revolucionizoval přístup k investicím do zlata.

První stříbrný ETF - iShares Silver Trust (SLV) - zahájil obchodování 28. dubna 2006. Jeho úspěch byl okamžitý - během prvního roku nashromáždil přes 130 milionů uncí stříbra, což významně ovlivnilo globální trh se stříbrem. Kritici tvrdili, že ETF vytváří umělou poptávku a manipuluje ceny.

V Evropě odstartovala éra ETF na drahé kovy roku 2007 uvedením ETFS Physical Gold na londýnské burze. Evropské fondy musely splňovat přísnější regulaci UCITS, což vedlo k vzniku specifických struktur jako ETC (Exchange Traded Commodities). Tyto produkty nabídly evropským investorům podobnou expozici jako americké ETF.

Česká republika získala přístup k ETF na drahé kovy postupně po vstupu do EU. První české investory zaujaly německé Xetra-Gold (2007) a švýcarské ZKB Gold ETF (2006). České banky začaly nabízet tyto produkty retailovým klientům po roce 2010, což demokratizovalo přístup k investicím do drahých kovů.

Kritické období přišlo během finanční krize 2008-2009, kdy ETF na zlato zaznamenaly masivní příliv kapitálu. GLD se stal největším soukromým držitelem zlata na světě po centrálních bankách. Paradoxně právě úspěch ETF vedl k debatám o jejich vlivu na cenovou volatilitu a možných systémových rizicích.

Typy a fungování ETF na drahé kovy

Fyzicky kryté ETF vlastní skutečné zlato, stříbro nebo jiné kovy uložené v trezorech. Každá akcie reprezentuje určité množství kovu (například 1/10 unce zlata). Největší fondy jako GLD nebo SLV skladují tisíce tun kovů v trezorech v Londýně, New Yorku nebo Curychu. Investoři mohou teoreticky vyměnit akcie za fyzický kov, prakticky je to však omezeno vysokými minimy.

Syntetické ETF nedrží fyzický kov, ale používají finanční deriváty (futures, swapy) k replikaci cenového vývoje. Tyto fondy jsou levnější na provoz, ale nesou dodatečná rizika protistrany. V Evropě jsou populární díky daňovým výhodám v některých jurisdikcích.

Těžařské ETF investují do akcií společností těžících drahé kovy. Například GDX (VanEck Vectors Gold Miners) nebo SIL (Global X Silver Miners). Tyto fondy nabízejí páku vůči cenám kovů - při růstu ceny zlata rostou akcie těžařů často rychleji. Riziko je však vyšší kvůli provozním faktorům těžebních společností.

Struktura nákladů ETF zahrnuje roční správcovský poplatek (expense ratio) typicky 0,25-0,75% pro fyzické fondy. Dodatečné náklady vznikají při obchodování - spread mezi nákupní a prodejní cenou, brokerské poplatky. Pro české investory je relevantní také kurzové riziko u fondů denominovaných v cizích měnách.

Srovnání s fyzickými mincemi a slitky

ETF nabízejí okamžitou likviditu - lze je prodat během obchodních hodin burzy za tržní cenu. Fyzické mince vyžadují nalezení kupce, ověření pravosti, často s diskontem vůči spotu. Na druhou stranu mince nabízejí hmatatelné vlastnictví, numismatickou přirážku u vzácných kusů a nezávislost na finančním systému.

Skladování a pojištění je u ETF zahrnuto v poplatcích, investor se nemusí starat o fyzickou bezpečnost. Vlastníci mincí musí řešit trezor, pojištění, riziko krádeže. Pro větší objemy je ETF praktičtější, pro menší investice mohou být výhodnější mince kvůli absenci průběžných poplatků.

Daňové aspekty se liší podle jurisdikce. V ČR jsou zisky z prodeje ETF po 3 letech držení osvobozeny od daně, stejně jako u fyzického zlata. Investiční zlato je osvobozeno od DPH, zatímco stříbro DPH podléhá. ETF na stříbro tuto nevýhodu obchází.

Zajímavosti

• SPDR Gold Trust (GLD) drží přes 900 tun zlata v hodnotě přes 50 miliard USD - více než centrální banky většiny zemí
• Během GameStop mánie 2021 pokusili se investoři "squeezovat" stříbro přes SLV ETF - neúspěšně
• Některé ETF umožňují výběr fyzického kovu, ale minimum je často 400 uncí zlata (přes 20 milionů Kč)
• První bitcoinový ETF (ProShares Bitcoin Strategy) byl schválen až roku 2021, 17 let po prvním zlatém ETF
• Švýcarský ZKB Gold ETF je krytý švýcarským právem - teoreticky nejbezpečnější struktura
• České investory láká slovenský IAU ETF (iShares Gold Trust) kvůli nižším poplatkům než GLD