ETF
ETF (Exchange-Traded Fund) v kontextu drahých kovů a numismatiky označuje burzovně obchodovaný fond zaměřený na investice do zlata, stříbra, platiny, palladia nebo širšího koše drahých kovů, případně do akcií těžařských společností. Tyto finanční instrumenty umožňují investorům získat expozici vůči cenovým pohybům drahých kovů bez nutnosti fyzického vlastnictví a skladování mincí či slitků. ETF jsou obchodovány na burzách podobně jako akcie, což zajišťuje vysokou likviditu a transparentní stanovení ceny. Fondy mohou být kryty fyzickými kovy uloženými v trezorech, futures kontrakty nebo mohou sledovat výkonnost indexu těžařských společností, přičemž každý z těchto přístupů nabízí odlišný rizikový a výnosový profil.
Historie
Historie ETF zaměřených na drahé kovy začíná v roce 2003, kdy byl na australské burze uveden první zlatem krytý ETF - Gold Bullion Securities. Skutečný průlom však přišel v roce 2004 s uvedením fondu SPDR Gold Shares (GLD) na newyorské burze, který se rychle stal největším a nejlikvidnějším ETF na drahé kovy na světě. Tato inovace v investičním světě umožnila široké veřejnosti jednoduše investovat do zlata prostřednictvím běžných brokerských účtů. V následujících letech došlo k rychlé expanzi - v roce 2006 byl uveden iShares Silver Trust (SLV), první významný ETF krytý fyzickým stříbrem. Rok 2007 přinesl rozšíření nabídky o platinové a palladiové ETF, zatímco 2009-2010 viděl vznik prvních fondů kombinujících více drahých kovů. Finanční krize 2008-2009 způsobila dramatický nárůst popularity těchto produktů, kdy investoři hledali bezpečné přístavy mimo tradiční finanční aktiva. Významný technologický posun přišel po roce 2017 s implementací blockchain technologie a tokenizace fyzických kovů, což vedlo ke vzniku hybridních produktů kombinujících prvky ETF a digitálních aktiv. V roce 2020 dosáhly zlatem kryté ETF rekordních přílivů kapitálu v reakci na ekonomickou nejistotu způsobenou pandemií COVID-19, kdy hodnota aktiv spravovaných těmito fondy překročila 200 miliard USD.
Existuje několik hlavních typů ETF zaměřených na drahé kovy, které se liší strukturou, daňovými dopady a přesností sledování cenových pohybů podkladových aktiv. Fyzicky kryté ETF jsou fondy, které za získané investice nakupují a skladují fyzické kovy v zabezpečených trezorech. Každý podíl v těchto fondech reprezentuje specifické množství kovu (například 0,1 unce zlata). Patří sem SPDR Gold Shares (GLD), iShares Silver Trust (SLV) nebo Aberdeen Physical Palladium Shares (PALL). Futures-based ETF nekupují fyzický kov, ale investují do futures kontraktů na příslušný kov. Tyto fondy jsou ovlivněny jevem zvaným "contango" (situace, kdy futures ceny jsou vyšší než spotové ceny), což může vést k odchylkám ve výkonnosti oproti spotovým cenám kovu. Příklady zahrnují Invesco DB Precious Metals Fund (DBP) nebo ProShares Ultra Gold (UGL). Mining company ETF investují do akcií společností těžících drahé kovy, čímž poskytují nepřímou expozici vůči cenám kovů, ale s dodatečným pákovým efektem, protože ziskovost těchto společností se mění výrazněji než ceny samotných kovů. Mezi významné patří VanEck Vectors Gold Miners ETF (GDX) nebo Global X Silver Miners ETF (SIL). Leveraged & Inverse ETF využívají deriváty k násobení pohybů cen kovů (2x nebo 3x) nebo k dosažení inverzní výkonnosti, což umožňuje profitovat i z poklesu cen. Tyto produkty jsou určeny primárně pro krátkodobé obchodování kvůli tzv. "decay effect" (postupné znehodnocování při dlouhodobém držení). Příkladem je ProShares UltraShort Gold (GLL) nebo DB Gold Double Long ETN (DGP).
Význam pro investory a sběratele
Pro investory do drahých kovů nabízejí ETF několik významných výhod ve srovnání s fyzickým vlastnictvím mincí nebo slitků. Likvidita a jednoduchost obchodování umožňuje nakupovat a prodávat během obchodních hodin burzy s minimálním spreadem (rozdílem mezi nákupní a prodejní cenou). Nižší náklady ve srovnání s fyzickým zlatem - odpadají výdaje za skladování, pojištění a fyzickou přepravu. Přesnost ocenění - cena ETF velmi přesně sleduje spotové ceny kovů. Flexibilita umožňuje investovat i malé částky nebo kombinovat investice do více kovů v rámci jednoho portfolia. Pro tradiční sběratele numismatického materiálu mohou ETF sloužit jako doplněk fyzické sbírky, který poskytuje dodatečnou expozici vůči cenovým pohybům kovů nebo zajištění proti poklesu hodnoty fyzické sbírky pomocí inverzních ETF.
Příklady
Nejvýznamnější ETF zaměřené na drahé kovy zahrnují:
- SPDR Gold Shares (GLD) – největší a nejlikvidnější zlatem krytý ETF na světě
- iShares Silver Trust (SLV) – přední ETF zaměřený na fyzické stříbro
- Aberdeen Physical Precious Metals Basket Shares (GLTR) – diverzifikovaný fond kombinující zlato, stříbro, platinu a palladium
- VanEck Vectors Gold Miners ETF (GDX) – zaměřený na akcie velkých těžařů zlata
Zajímavosti
- SPDR Gold Shares (GLD) je jedním z největších vlastníků fyzického zlata na světě – k roku 2023 držel více než 1 000 tun zlata, což převyšuje zlaté rezervy většiny národních centrálních bank kromě USA, Německa, Itálie a Francie.
- Zajímavý efekt vzniku zlatem krytých ETF na trh fyzického zlata byl pozorován kolem roku 2010, kdy přístupnost investic do zlata prostřednictvím ETF přilákala nové investory, což paradoxně zvýšilo i zájem o fyzické zlato a přispělo k jeho cenovému růstu – tento fenomén je někdy označován jako "ETF accelerator effect".
- Na rozdíl od fyzického vlastnictví ušlechtilých kovů podléhají zisky z ETF v mnoha jurisdikcích odlišnému daňovému režimu – například v USA jsou dlouhodobé zisky z fyzického zlata zdaněny sazbou 28% (jako kolekcionářská položka), zatímco zisky z ETF při držení delším než rok standardní sazbou pro dlouhodobé kapitálové zisky (15-20%).
- Analýza tržních dat ukázala zajímavý vztah mezi pohyby cen ETF a fyzických mincí – zatímco ceny ETF okamžitě reagují na makroekonomické zprávy, u prémiových fyzických mincí dochází ke zpožděné reakci o 1-3 týdny, což vytváří příležitosti pro arbitráž mezi těmito trhy.