Warren Buffett

Warren Buffett je americký investor a podnikatel, který vybudoval konglomerát Berkshire Hathaway a stal se nejúspěšnějším investorem všech dob s průměrným ročním výnosem přes 20% po dobu více než šesti desetiletí. Jeho investiční filozofie založená na hodnotovém investování a dlouhodobém držení kvalitních společností inspirovala miliony investorů po celém světě. Buffettova skromnost, vtip a závazek darovat 99% svého jmění na charitu z něj učinily nejen finančního génia, ale i morální autoritu kapitalismu.

Historie

Warren Edward Buffett se narodil 30. srpna 1930 v Omaze ve státě Nebraska uprostřed Velké hospodářské krize jako druhý ze tří dětí v rodině, která měla hluboké kořeny v místní komunitě. Jeho otec Howard Buffett byl burzovní makléř a později republikánský kongresman známý svými libertariánskými názory a odporem k vládním intervencím, zatímco matka Leila Stahl Buffettová trpěla depresemi a výbuchy vzteku, které vytvářely napjaté domácí prostředí. Ekonomické těžkosti raných let, kdy rodina přišla o úspory kvůli krachu banky, vštípily mladému Warrenovi posedlost finanční jistotou a nezávislostí.

Od raného dětství Buffett projevoval mimořádný podnikatelský talent a fascinaci čísly, přičemž ve šesti letech prodával žvýkačky od dveří ke dveřím a v deseti letech trávil soboty v otcově makléřské firmě, kde křídou zaznamenával ceny akcií na tabuli. Jeho první akciovou investici učinil v jedenácti letech, když za 114,75 dolaru koupil tři akcie Cities Service Preferred pro sebe a svou sestru Doris. Akcie nejprve klesly na 27 dolarů, což ho naučilo důležitosti trpělivosti, a když se vrátily na 40 dolarů, rychle prodal s malým ziskem, jen aby viděl, jak stoupají na 200 dolarů, což byla lekce o předčasném prodeji, kterou si zapamatoval na celý život.

Během středoškolských let v Washingtonu, kam se rodina přestěhovala kvůli otcově kongresové kariéře, Buffett rozvíjel různé podnikatelské aktivity včetně doručování novin Washington Post, pronajímání pinballových automatů holičstvím a prodeje použitých golfových míčků. Do svých šestnácti let nashromáždil 6000 dolarů, což v dnešní hodnotě představuje přes 60 000 dolarů, a koupil 40akrovou farmu v Nebrasce, kterou pronajímal. Jeho spolužáci ho ve školní ročence prorocky označili za "budoucího burzovního makléře", ačkoliv jeho ambice byly mnohem větší.

Na University of Nebraska, kam nastoupil v šestnácti letech, Buffett vstřebal vše, co mohl o byznysu a investování, ale skutečný intelektuální průlom přišel, když v devatenácti přečetl knihu Benjamina Grahama "The Intelligent Investor". Grahamova filozofie hodnotového investování, která učila kupovat akcie za méně než jejich vnitřní hodnotu a ignorovat krátkodobé výkyvy trhu, se stala základem Buffettovy investiční strategie. Rozhodl se studovat u Grahama na Columbia Business School, kde byl jediným studentem, který kdy od Grahama dostal známku A+.

Po absolutoriu v roce 1951 Buffett zoufale toužil pracovat pro Grahamovu investiční firmu Graham-Newman Corporation, ale byl odmítnut, protože firma zaměstnávala pouze židy jako reakci na diskriminaci na Wall Street. Vrátil se do Omahy, kde pracoval v otcově makléřské firmě a vyučoval večerní kurz investování na University of Omaha. Jeho přednášky byly tak populární, že některé studentky se přihlásily jen proto, aby potkaly perspektivního mladého muže, ačkoliv Buffett byl již zasnouben se Susan Thompsonovou, kterou si vzal v roce 1952.

V roce 1954 Graham konečně přijal Buffetta do své firmy s počátečním platem 12 000 dolarů ročně, což byla pro Buffetta splněná životní meta. Během dvou let v New Yorku absorboval vše, co mohl od svého mentora, ale také začal rozvíjet vlastní investiční přístup, který kladl větší důraz na kvalitu managementu a konkurenční výhody společností. Když Graham v roce 1956 odešel do důchodu, Buffett se vrátil do Omahy s kapitálem 174 000 dolarů a založil Buffett Partnership Ltd., investiční partnerství pro rodinu a přátele.

Počátečních sedm partnerství začalo s kapitálem 105 000 dolarů od sedmi investorů včetně 100 dolarů od Buffettovy sestry Doris. Jeho investiční výsledky byly spektakulární - průměrný roční výnos 29,5% oproti 7,4% Dow Jones, bez jediného ztrátového roku. Buffett pracoval z ložnice svého domu na Farnam Street, neměl sekretářku ani počítač, pouze hromady výročních zpráv a Moody's manuálů. Jeho metoda spočívala v hledání společností obchodovaných výrazně pod jejich vnitřní hodnotou, které Graham nazýval "cigaretové špačky" - odhozené akcie, ve kterých zbýval ještě jeden poslední potah.

Průlomová investice přišla v roce 1962, kdy Buffett začal kupovat akcie textilní společnosti Berkshire Hathaway, která se obchodovala pod hodnotou svých aktiv. Původně plánoval rychlý zisk z likvidace, ale když management pokusil ošidit ho o čtvrt dolaru na akcii při odkupu, Buffett ze msty převzal kontrolu nad společností. Ačkoliv textilní byznys byl odsouzen k zániku, Buffett geniálně využil cash flow k nákupu jiných společností, transformujíc Berkshire v investiční vehikl.

V roce 1969, na vrcholu spekulativní horečky go-go let, Buffett učinil kontroverzní rozhodnutí rozpustit svá partnerství a vrátit peníze investorům, protože nemohl najít dostatečně levné investiční příležitosti. Mnozí to považovali za konec jeho kariéry, ale Buffett věděl, že trpělivost je klíčová ctnost investora. Během medvědího trhu 70. let agresivně kupoval akcie Washington Post, Coca-Cola, American Express a dalších kvalitních společností za zlomek jejich hodnoty, položil základy obrovského bohatství Berkshire Hathaway.

Klíčovou transformací bylo Buffettovo setkání s Charlie Mungerem, brillantním právníkem z Omahy, který se stal jeho obchodním partnerem a intelektuálním sparring partnerem. Munger přesvědčil Buffetta, aby opustil Grahamovu strategii "cigaretových špačků" a místo toho kupoval vynikající společnosti za férové ceny. Tato evoluce vedla k investicím do společností s trvalými konkurenčními výhodami, které Buffett nazývá "ekonomické příkopy" - Coca-Cola s její značkou, Gillette s dominancí v holicích strojcích, American Express s loajalitou zákazníků.

Akvizice pojišťovny GEICO v roce 1996 za 2,3 miliardy dolarů demonstrovala Buffettovu schopnost vidět hodnotu tam, kde ostatní viděli problémy. Pojišťovací byznys poskytl Berkshire "float" - peníze z pojistného, které lze investovat před výplatou škod, což se stalo palivem pro další akvizice. Berkshire postupně koupila desítky společností od See's Candies přes Nebraska Furniture Mart až po Burlington Northern Santa Fe Railway za 44 miliard dolarů v roce 2009, největší akvizici v historii společnosti.

Buffettova pověst "věštce z Omahy" byla cementována jeho schopností předvídat a přežít finanční krize. Během krachu v roce 1987, asijské krize 1997, dot-com bubliny 2000 a finanční krize 2008 Buffett nejen přežil, ale profitoval nákupem kvalitních aktiv za krizové ceny. Jeho investice 5 miliard dolarů do Goldman Sachs během krize 2008 vynesla miliardy na preferenčních dividendech a warrantech, zatímco poskytla kritickou psychologickou podporu finančnímu systému.

V roce 2006 Buffett šokoval svět oznámením, že daruje 85% svého jmění, tehdy 37 miliard dolarů, nadaci Billa a Melindy Gatesových, což byla největší charitativní donace v historii. Jeho Giving Pledge z roku 2010, iniciativa přesvědčující miliardáře darovat většinu svého bohatství, získala přes 200 signatářů. Ve svých 93 letech Buffett stále řídí Berkshire Hathaway, která má tržní kapitalizaci přes 800 miliard dolarů a vlastní přes 60 dceřiných společností zaměstnávajících 380 000 lidí.

Investiční filozofie a principy

Buffettova investiční filozofie je elegantně jednoduchá ale psychologicky náročná na dodržování - kupovat části vynikajících společností, když jsou levné, a držet je navždy. Jeho slavné pravidlo "Buďte chamtiví, když jsou ostatní ustrašení, a ustrašení, když jsou ostatní chamtiví" shrnuje kontrariánský přístup, který vyžaduje emocionální disciplínu jít proti davu. Buffett investuje pouze do společností, které chápe, což ho vedlo k vyhýbání se technologickým akciím během dot-com bubliny, za což byl kritizován jako zastaralý, ale později oslavován jako prozíravý.

Koncept "ekonomického příkopu" je centrální pro Buffettovu strategii - hledá společnosti s udržitelnými konkurenčními výhodami, které je chrání před konkurencí. Tyto příkopy mohou být silné značky (Coca-Cola), síťové efekty (American Express), nákladové výhody (GEICO), nebo regulatorní bariéry (utility společnosti). Buffett preferuje společnosti s jednoduchým, srozumitelným byznys modelem, předvídatelnými cash flow a managementem, který jedná jako vlastník, ne zaměstnanec.

Jeho přístup k ohodnocení kombinuje kvantitativní analýzu s kvalitativním úsudkem, přičemž se zaměřuje na "owner earnings" - skutečný volný cash flow dostupný vlastníkům po nutných kapitálových výdajích. Buffett ignoruje makroekonomické predikce, pohyby měn nebo krátkodobé výkyvy trhu, soustředí se na dlouhodobou hodnotu jednotlivých společností. Jeho holding period je "navždy" - prodává pouze když se fundamenty společnosti zhorší nebo najde lepší příležitost.

Zajímavosti

• Buffett stále žije ve stejném domě v Omaze, který koupil v roce 1958 za 31 500 dolarů, odmítá bodyguardy a řídí starý Cadillac, přestože by si mohl dovolit cokoliv na světě.
• Jeho každoroční dražba oběda s ním pro charitu vynesla celkem přes 53 milionů dolarů, přičemž rekord drží kryptoměnový podnikatel Justin Sun, který zaplatil 4,6 milionu dolarů v roce 2019.
• Buffett vypije denně pět plechovek Coca-Coly a jí McDonald's snídaně, přičemž tvrdí, že statistiky ukazují, že šestiletí mají nejnižší úmrtnost, tak proč měnit jejich dietu.