Medvědí trh

Medvědí trh (anglicky bear market) označuje období dlouhodobého poklesu cen o minimálně 20% od nedávných maxim, doprovázené převažujícím pesimismem a negativním sentimentem investorů. Tento fenomén finančních trhů, jehož název pochází z útočného stylu medvěda směřujícího tlapou dolů, zásadně ovlivňuje nejen akciové trhy, ale také ceny komodit, nemovitostí a investičních drahých kovů včetně zlatých a stříbrných mincí.

Historie a původ termínu

Termín medvědí trh má kořeny v londýnské burze 18. století. Původ názvu se nejčastěji odvozuje od praxe "bearskin jobbers" - obchodníků, kteří prodávali medvědí kůže dříve, než je získali, spekulujíce na pokles cen. Tato praktika vedla k rčení "don't sell the bear's skin before you've caught the bear". Medvěd útočící tlapou shora dolů se stal symbolem klesajících trhů v kontrastu s býkem útočícím rohy zdola nahoru.

První dokumentovaný medvědí trh moderní éry nastal během Jihomořské bubliny v roce 1720. Akcie South Sea Company spadly z 1000 liber na 150 liber během šesti měsíců. Isaac Newton, který v této krizi přišel o 20 000 liber, pronesl slavný výrok: "Dokážu vypočítat pohyb nebeských těles, ale ne šílenství davu." Tato krize ustanovila základní charakteristiky medvědích trhů - paniku, kapitulaci a ztrátu důvěry.

Tulipánová horečka v Holandsku (1637) představuje předmoderní příklad medvědího trhu. Ceny tulipánových cibulek spadly o 99% během několika týdnů. Zajímavostí je, že v této době se jako platidlo používaly speciální "tulipánové mince" - žetony dokumentující vlastnictví cibulek. Tyto numismatické artefakty jsou dnes cenným svědectvím první dokumentované spekulativní bubliny.

Velká deprese 1929-1932 definovala moderní chápání medvědího trhu. Dow Jones Industrial Average klesl o 89% z vrcholu 381 bodů na 41 bodů. Cena zlata, fixovaná na 20,67 USD za unci, se stala útočištěm. Roosevelt následně zkonfiskoval soukromé zlato a devalvoval dolar na 35 USD za unci. Numismatické zlaté mince byly jediné legální zlaté vlastnictví Američanů až do roku 1974.

Ropná krize 1973-1974 přinesla stagflaci a medvědí trh, kdy S&P 500 klesl o 48%. Zlato explodovalo z 35 na 195 USD za unci. Investiční mince jako Krugerrand zaznamenaly obrovskou poptávku. Americká vláda reagovala povolením vlastnictví zlata a zavedením Gold Eagle programu. Tento period ustanovil zlato jako protipól medvědích akciových trhů.

Dot-com bublina 2000-2002 viděla NASDAQ klesat o 78%. Medvědí trh technologických akcií kontrastoval s růstem zlata z 250 na 350 USD. Čínská poptávka po zlatých pandách a indická po zlatých šperkovních mincích rostla. Mincovny začaly vydávat tematické investiční série cílené na retail investory hledající alternativy k akciím.

Finanční krize 2008-2009 představovala systémový medvědí trh. S&P 500 spadl o 57%, ale zlato rostlo na historická maxima 1900 USD v roce 2011. Stříbro dosáhlo 49 USD za unci. Prémie na fyzické zlato a stříbro dosáhly 10-15% nad spot. Mincovny nestíhaly uspokojovat poptávku - US Mint pozastavila prodej zlatých Eagles.

COVID-19 krach v březnu 2020 byl nejrychlejší medvědí trh historie - 35% pokles za 33 dní. Paradoxně i zlato krátkodobě kleslo kvůli margin calls, ale rychle se vzpamatovalo na nové historické maximum 2075 USD. Numismatický trh zaznamenal boom - vzácné mince dosahovaly rekordních cen na aukcích díky monetární expanzi centrálních bank.

Charakteristiky a vliv na drahé kovy

Medvědí trh typicky probíhá ve třech fázích: distribuce (chytří peníze prodávají), veřejná participace (masové prodeje) a kapitulace (panika a vyprodání). Průměrný medvědí trh trvá 289 dní s poklesem 36%. Pro investiční kovy platí inverzní korelace - v 7 z 10 medvědích trhů zlato roste, stříbro je volatilnější ale následuje zlato.

Během medvědího trhu se mění dynamika trhu s investičními mincemi. Spread mezi nákupní a prodejní cenou se rozšiřuje z běžných 3-5% na 10-15%. Prémie na populární mince (American Eagle, Maple Leaf) rostou. Numismatické mince paradoxně mohou klesat, protože sběratelé prodávají kvůli likviditě. Vznikají příležitosti pro kontrariánské investory.

Centrální banky během medvědích trhů často mění měnovou politiku. Kvantitativní uvolňování zvyšuje poptávku po zlatě jako ochraně proti inflaci. Negativní úrokové sazby eliminují náklady příležitosti držení zlata. Některé centrální banky (Čína, Rusko, Turecko) systematicky nakupují zlato během medvědích trhů, což podporuje ceny.

Strategie a indikátory

Technické indikátory medvědího trhu zahrnují: Death Cross (50-denní MA klesne pod 200-denní), VIX index strachu nad 30, Put/Call ratio nad 1,2, bearish sentiment nad 60%. Pro drahé kovy sledujeme Gold/Silver ratio (nad 80 signalizuje dno), COT reporty (commercial hedgers pozice), fyzické vs. papírové zlato divergence.

Investiční strategie během medvědího trhu pro numismatiky: Dollar-cost averaging do investičních mincí, fokus na likvidní světové mince, vyhýbání se vysokým prémiím na nové emise, nákup numismatických rarit od nucených prodejců, diverzifikace mezi zlato (stabilita) a stříbro (potenciál růstu), využití GSR (Gold/Silver Ratio) arbitráže.

Zajímavosti

• Nejdelší medvědí trh trval 929 dní (1973-1974), nejkratší 33 dní (COVID-19 2020)
• Výraz "medvědí trh" poprvé použil v tisku John Dryden v roce 1681
• Double Eagle z roku 1933 prodaný za 18,9 milionu USD v roce 2021 těžil z medvědího trhu důvěry ve fiat měny
• Venezuelské zlaté mince "Morocota" vzrostly během hyperinflace 10 000x v bolivarech
• Japonský medvědí trh 1990-2003 viděl Nikkei klesat 80%, ale ceny vzácných feudálních mincí rostly 300%
• Wall Street má bronzovou sochu medvěda od roku 1989 - dotýkání jeho nosu prý přináší štěstí v medvědím trhu